荣立通如何看待一线城市消费分化？罗志恒：理性认识培育结构性消费增量

　　今年上半年，北京、上海、广州、深圳社会消费品零售总额同比增速分别为-2.2%、0.7%、2.9%和1.2%，城市间分化明显。如何看待一线城市消费分化？

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒24日发布研报指出，需重视供给端对需求变化的响应，通过产业、品牌、商业和服务供给调整，提高供需匹配效率，培育更具持续性的消费增量。

　　罗志恒表示，需理性认识社会消费品零售总额指标。社会消费品零售总额主要统计商品零售和餐饮收入，但是一线城市服务消费占比较高，而除餐饮外的多数服务消费并未纳入社零统计口径。

　　罗志恒表示，社零并非从消费者角度来统计，而是从销售方角度来统计，即地区“零售总额”主要按照“经营单位所在地”归集，而非按照“最终消费者所在地”归集。电商等跨区域销售业态使经营单位所在地与最终消费者所在地出现分离，从而影响不同地区的社零统计表现。

　　另外，一线城市的消费分化不仅体现在总体增速，还体现在不同消费品类上。北京虽然社零增速总体偏弱，但金银珠宝类零售额增速遥遥领先。广州、深圳在汽车、家电、化妆品和餐饮等部分品类上的表现明显好于北京和上海，主要得益于广深汽车牌照约束相对较少，带动汽车消费。

　　消费冷热不均，与消费意愿之间有何直接关系？“同一城市内部不同品类、同一品类在不同城市之间均明显分化，说明仅从居民总体消费能力和消费意愿出发，难以充分解释城市间的社零差异。”罗志恒强调。

　　罗志恒认为，不同品类的城市间消费分化主要存在三重影响机制：统计归属、政策差异和供需适配。

　　一是统计归属，经营主体跨区域调整以及经营模式改变，会直接影响零售额在不同城市之间的统计分布。二是“以旧换新”等补贴政策的实施范围、实施节奏和便利程度，以及汽车牌照等行政性政策约束情况，会影响消费需求释放，这主要体现在家电和汽车上。三是供需适配，商品和服务供给与消费需求的匹配程度会影响消费增长，这主要体现在服装、化妆品和餐饮。北京、上海中高客单价的正餐占比高，所受冲击较大，而广州、深圳表现出较强韧性。

　　罗志恒建议，应根据不同城市的实际约束，提高政策精准性、协同性和使用便利度。同时更加重视供给端对需求变化的响应，通过产业、品牌、商业和服务供给调整，提高供需匹配效率，培育更具持续性的结构性消费增量。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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